调油需求和港口库存需密切关注！ |盐城瑞泽色母粒有限公司

　4月4日起，PTA连续合约从6398元/吨下跌至5244元/吨，跌幅达18%！现货面上，PTA内盘从6450元/吨下跌至5698元/吨，跌幅达11.66%！
　　现货价格下跌的速度大于期货价格下跌的速度，导致近期PTA基差明显走弱，其中2309合约基差由今年最高点800元/吨下跌至300元/吨附近，2305合约由最高点200元/吨下跌至0轴附近。本周，已从周初的升水2309合约500元/吨以上迅速走弱到升水2309合约300元/吨左右。
港口库存持续累积
　　4月以来，下游聚酯负荷持续下滑，PTA装置随着利润好转大多正常运转。整体来说，供应端持续增多的背景下，目前需求的负反馈已经传导到聚酯端。在此情况下，由于港口库存的持续累积，PTA现货基差大幅走弱也在情理之中。
　　PTA基差大幅走弱，一方面说明市场对未来现货供应预期逐步宽松，另一方面说明下游聚酯开工率较低，部分下游聚酯工厂减产，产销整体不旺，织造订单不佳，未来几个月PTA供需平衡表将从此前的紧平衡转向偏累库。
　　在此预期下，PTA的加工费或将逐渐压缩，最后形成动态的供需平衡。
港口显性库存快速下滑
　　在PTA走弱之际，另一种重要的聚酯原料似乎也在重走PTA的老路。五一小长假之后，乙二醇在聚酯板块内走出的独立行情成功吸引了市场的眼球。截至目前，与同产业链上的PTA、短纤相比，乙二醇走势可以算是“一枝独秀”。与此同时，港口显性库存出现快速下滑。
　　据申万期货分析师袁玮介绍，一季度乙二醇港口库存一直在100万吨上方徘徊，市场缺乏相对明显的基本面缺口，行情表现较为温吞。但是，五一节前后港口库存降至99.1万吨，其中太仓库区降幅最大，减少了12.75%。乙二醇近期走强主要的驱动力来自于港口去库，其背后的交易逻辑与一季度的PTA有所相似。
两大聚酯原料走势或将“分道扬镳”
　　两大聚酯原料师出同门，但目前处境却大相径庭。从乙二醇来看，受海外装置检修及内外价差因素影响，乙二醇价格在4000元/吨整数关口附近的支撑非常强，后期仍然需要关注乙二醇港口库存及发货量。从目前船期看，5月中旬之后的到货逐渐恢复，预计港口去化的过程逐渐进入尾声，库存跌破90万吨关口的概率有限。除此之外，还需要持续关注聚酯开工率情况。
　　就PTA来讲，二季度的核心交易因素主要有两点：一是调油逻辑在汽油旺季到来以后的表现。虽然目前来看汽油裂差下滑、芳烃物流平缓化，很难复刻去年的大行情，但仍需紧密关注，以防极端行情；二是需求负反馈后供应端的反应。